भारतीय बांडों में एफपीआई का रिकॉर्ड प्रवाह कितना टिकाऊ है?

विदेशी निवेशकों के धन का समग्र प्रवाह भारत का बांड बाज़ार जून 2026 में रिकॉर्ड ₹55,518 करोड़ को पार कर गया। हालांकि, विशेषज्ञों ने गति की स्थिरता पर चिंता व्यक्त की क्योंकि व्यापक आर्थिक माहौल पूरी तरह से अनुकूल नहीं हुआ है।

जून 2026 की शुरुआत में, भारत सरकार ने बांड में विदेशी निवेश पर दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ (LTCG) कर माफ कर दिया। आरबीआई और केंद्र ने 15 साल, 30 साल और 40 साल की अवधि के साथ नई दीर्घकालिक सरकारी प्रतिभूतियों के साथ-साथ सॉवरेन ग्रीन बॉन्ड को शामिल करने के लिए पूरी तरह से सुलभ मार्ग (एफएआर) का विस्तार किया।

ये उपाय भारतीय पूंजी बाजारों से विदेशी फंडों के शुद्ध बहिर्वाह और लगातार गिरते रुपये की पृष्ठभूमि में आए।

वित्त मंत्रालय ने अपनी विज्ञप्ति में कहा, “सुधार पेंशन फंड, बीमा कंपनियों और सॉवरेन वेल्थ फंड जैसे दीर्घकालिक संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करने के लिए तैयार हैं, जिससे अधिक स्थिर और निरंतर पूंजी प्रवाह होगा। उनसे विदेशी मुद्रा प्रवाह को बढ़ावा देने और भारत के वित्तीय बाजारों के लचीलेपन को मजबूत करने की भी उम्मीद है।” यह सवाल कि क्या कर कटौती बेहतर प्रवाह प्रदान कर सकती है, अर्थशास्त्रियों और वित्तीय विश्लेषकों के बीच एक बहस का विषय है।

नेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ पब्लिक फाइनेंस एंड पॉलिसी (एनआईपीएफपी) की प्रोफेसर लेखा चक्रवर्ती ने कहा, “टैक्स बदलाव एक उत्प्रेरक के रूप में काम कर सकते हैं, लेकिन शायद ही कभी नीतिगत स्थिरता और बाहरी परिस्थितियों जैसे मूल बुनियादी सिद्धांतों को ओवरराइड करते हैं। पूरी तरह से सुलभ मार्ग के माध्यम से भारत का प्रगतिशील उदारीकरण अक्सर अधिक मायने रखता है। जबकि कराधान एक बाधा थी – विशेष रूप से ऋण के लिए – यह गौण था।”

हालाँकि, प्रवाह आया, और वे बांड बाजार में व्यापक-आधारित थे। ऋण प्रतिभूतियों में सामान्य सीमा के तहत एफपीआई निवेश, जिसमें कॉर्पोरेट बॉन्ड और सरकारी प्रतिभूतियां दोनों शामिल हैं, जून 2026 में ₹55,518 करोड़ पर आ गया। पूर्ण रूप से सुलभ रूट (एफएआर) के तहत निवेश सितंबर 2024 के बाद से सबसे अधिक था, जब इसे पेश किया गया था, और जून 2026 में ₹21,652 करोड़ का प्रवाह दर्ज किया गया। कुल मिलाकर, उन्होंने ₹49,340 करोड़ के महत्वपूर्ण बहिर्वाह के लिए मुआवजे से अधिक की भरपाई की। इक्विटी.

रॉकफोर्ट एलएलपी के मैनेजिंग पार्टनर वेंकटकृष्णन श्रीनिवासन ने कहा, “एफपीआई प्रवाह में हालिया वृद्धि के लिए केवल पूंजीगत लाभ कर या विदहोल्डिंग टैक्स को हटाने को जिम्मेदार ठहराना अतिसरलीकरण होगा। कारकों के संयोजन ने भारत के ऋण बाजार में बेहतर धारणा में योगदान दिया है।”

“कुल मिलाकर, जून बांड बाजार के लिए एक सकारात्मक महीना रहा है। होर्मुज जलडमरूमध्य के आसपास भू-राजनीतिक चिंताओं में कमी, भारत के संभावित शामिल होने की उम्मीदें ब्लूमबर्ग ग्लोबल एग्रीगेट बॉन्ड इंडेक्स और आरबीआई के हालिया नीतिगत उपायों के बाद बाजार की धारणा में सुधार ने निवेशकों के विश्वास और विदेशी निवेशकों की रुचि का समर्थन किया है, ”श्री श्रीनिवासन ने आगे कहा।

प्रवाह की स्थिरता, जिसका लक्ष्य कर कटौती थी, की निश्चित रूप से गारंटी नहीं दी जा सकती है, क्योंकि अंतर्निहित आर्थिक आंकड़े यह नहीं बताते हैं कि ऋण निवेशकों के लिए चीजें पूरी तरह से सकारात्मक रूप से बदल गई हैं।

सभी बांड बाजार विशेषज्ञ और अर्थशास्त्री, हालांकि आश्वस्त हैं कि आमद को सीधे कर कटौती के लिए जिम्मेदार नहीं ठहराया जा सकता है, ऐसे कदम के लाभों को नजरअंदाज न करें।

सुश्री चक्रवर्ती ने कहा, कर कटौती के लाभों में “इक्विटी से दूर प्रवाह में विविधता लाना, ऋण बाजारों को गहरा करना और बाहरी संतुलन का समर्थन करना” शामिल है, जबकि प्रवाह को निर्धारित करने में बुनियादी सिद्धांत हावी हैं।

हालाँकि, नीति निर्धारण क्षेत्र में कुछ अन्य लोग पूंजी बाजार में निवेश लाने के लिए करों में कटौती की उपयोगिता का मूल्यांकन करने में अधिक सावधान हैं। पूर्व वित्त सचिव एससी गर्ग ने कहा कि इस कदम में कोई गहरी नीतिगत सोच नहीं थी और यह “विदेशी मुद्रा लाने का एक हताश प्रयास” था।

“अगर आपको विदेशी मुद्रा प्राप्त करने के लिए कुछ प्रयास करना है और इक्विटी में एफडीआई या एफपीआई के लिए कोई उपाय उपलब्ध नहीं है, तो आप एफसीएनआर बी और सरकारी प्रतिभूतियों के लिए जा रहे हैं,” उन्होंने कहा।

अब जब भारतीय ऋण प्रतिभूतियों में विदेशी निवेश पर कर नीति की बाधा हटा दी गई है, तो ध्यान व्यापक आर्थिक माहौल पर केंद्रित हो जाएगा, जो निवेशकों के लिए बांड बाजार में उसी स्तर की रुचि दिखाने के लिए उतना ही आकर्षक होगा जितना जून 2026 में था।