सेबी बाजार मध्यस्थों को नियंत्रित करने वाले ‘फिट और उचित व्यक्ति’ ढांचे में बदलाव पर विचार कर रहा है

बाजार नियामक भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने बुधवार (4 फरवरी, 2026) को नियामक प्रक्रिया में अधिक प्रक्रियात्मक स्पष्टता और निष्पक्षता लाने के उद्देश्य से बाजार मध्यस्थों को नियंत्रित करने वाले ‘फिट और उचित व्यक्ति’ ढांचे के व्यापक बदलाव का प्रस्ताव रखा।

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अपने परामर्श पत्र में, सेबी ने मध्यस्थ विनियम, 2008 की अनुसूची II में संशोधन का सुझाव दिया है, जो मध्यस्थों, उनके प्रमुख प्रबंधन कर्मियों (केएमपी) और नियंत्रण में व्यक्तियों पर लागू ‘फिट और उचित व्यक्ति’ मानदंड से संबंधित है।

इसके तहत नियामक ने सुनवाई के अधिकार को स्पष्ट रूप से संहिताबद्ध करने, अयोग्य ठहराने वाली घटनाओं के दायरे को परिष्कृत करने और आवेदकों और मध्यस्थों के लिए नियामक अनिश्चितता को कम करने का प्रस्ताव दिया है।

नियामक ने यह सुनिश्चित करने के लिए अयोग्यता के रूप में समापन कार्यवाही शुरू करने के संदर्भ को समाप्त करने की सिफारिश की है कि कोई व्यक्ति फिट और उचित है या नहीं, इसका आकलन करते समय केवल अंतिम समापन आदेश पर विचार किया जाता है, न कि केवल कार्यवाही शुरू करने पर।

साथ ही, सेबी नियमों में सुनवाई के अधिकार को स्पष्ट रूप से शामिल करने पर विचार कर रहा है। हालाँकि सुनवाई का उचित अवसर देने की प्रथा पहले से ही मौजूद है, लेकिन किसी भी प्रक्रियात्मक अस्पष्टता को दूर करने के लिए इसे नियमों में स्पष्ट रूप से बताए जाने का प्रस्ताव किया गया है।

तदनुसार, एक नया खंड प्रस्तावित किया गया है, जिसके लिए मध्यस्थों या आवेदकों को किसी भी अयोग्य घटना होने पर सात दिनों के भीतर सेबी को सूचित करने की आवश्यकता होती है, और स्पष्ट करना होता है कि किसी व्यक्ति को सुनवाई का उचित अवसर दिए जाने के बाद ही ‘फिट और उचित नहीं’ घोषित किया जा सकता है।

नियामक ने प्रस्तावित किया, “केएमपी या नियंत्रण में रहने वाले व्यक्तियों के संबंध में किसी भी घटना की घटना के बारे में सेबी को सूचित करने का दायित्व आवेदक या मध्यस्थ का भी होगा क्योंकि वे सेबी के साथ पंजीकरण प्रमाणपत्र के लिए आवेदन कर रहे हैं या उसके पास हैं।”

नियामक ने सेबी के आदेश में कोई समय अवधि निर्दिष्ट नहीं होने पर पंजीकरण के लिए आवेदन करने के लिए डिफ़ॉल्ट पांच साल की अयोग्यता अवधि को हटाने की सिफारिश की है। आगे चलकर अपात्रता केवल आदेश में उल्लिखित अवधि के लिए ही लागू होगी।

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इसके अलावा, आवेदकों के लिए लंबे समय तक अनिश्चितता से बचने के लिए, कारण बताओ नोटिस (एससीएन) जारी होने के बाद जिस अवधि के दौरान पंजीकरण आवेदन पर विचार नहीं किया जाता है, उसे एक वर्ष से घटाकर छह महीने करने का प्रस्ताव है।

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सेबी ने सहयोगियों, समूह संस्थाओं और नियंत्रण में व्यक्तियों से संबंधित खंड 6 में बदलाव का प्रस्ताव दिया है। संशोधन स्पष्ट करते हैं कि समूह संस्थाओं की अयोग्यताएं किसी मध्यस्थ को तभी प्रभावित करेंगी जब सेबी औपचारिक रूप से ऐसे व्यक्तियों को उपयुक्त और उचित नहीं घोषित करेगा। इसके अलावा, मध्यस्थों को ऐसी घोषणा के 30 दिनों के भीतर अयोग्य केएमपी को बदलना होगा।

नियामक ने नियंत्रण में रहने वाले व्यक्तियों द्वारा शेयरधारिता के विनिवेश के लिए अनिवार्य आवश्यकता को हटाने का सुझाव दिया है, जिन्हें फिट और उचित नहीं घोषित किया गया है।

इसके बजाय, ऐसे व्यक्तियों को केवल उनके आर्थिक स्वामित्व को बरकरार रखते हुए, मतदान के अधिकार का प्रयोग करने से प्रतिबंधित किया जाना चाहिए। इस परिवर्तन का उद्देश्य उन मामलों में अपरिवर्तनीय वित्तीय हानि को रोकना है जहां व्यक्तियों को बाद में गलत काम से मुक्त कर दिया जाता है। सेबी ने प्रस्तावों पर 25 फरवरी, 2026 तक सार्वजनिक टिप्पणियां मांगी हैं।