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Saturday, July 5, 2025

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Jane Street Barred From India’s Securities Market | बाजार को चढ़ाती-गिराती थी अमेरिकी फर्म: SEBI ने बैन लगाया, ₹4,844 करोड़ की अवैध कमाई की; आम निवेशकों को नुकसान

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मुंबई15 घंटे पहले

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जेन स्ट्रीट एक अमेरिकी ट्रेडिंग कंपनी है, जो हाई-टेक्नोलॉजी और क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग यानी मैथेमेटिकल मॉडल्स का इस्तेमाल करके शेयर बाजार में ट्रेडिंग करती है। - Dainik Bhaskar

जेन स्ट्रीट एक अमेरिकी ट्रेडिंग कंपनी है, जो हाई-टेक्नोलॉजी और क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग यानी मैथेमेटिकल मॉडल्स का इस्तेमाल करके शेयर बाजार में ट्रेडिंग करती है।

SEBI ने अमेरिकी ट्रेडिंग फर्म जेन स्ट्रीट ग्रुप और उससे जुड़ी 3 कंपनियों पर बैन लगा दिया है। अमेरिकी ट्रेडिंग फर्म पर इंडेक्स एक्सपायरी के दिन कीमतों में हेराफेरी करने का आरोप लगा है। SEBI ने 4,843.57 करोड़ रुपए की अवैध कमाई को जब्त करने का आदेश भी दिया है।

इस पूरे मामले को सवाल-जवाब के जरिए समझते हैं…

सवाल 1: जेन स्ट्रीट ग्रुप क्या है?

जवाब: जेन स्ट्रीट एक अमेरिकी ट्रेडिंग कंपनी है, जो हाई-टेक्नोलॉजी और मैथेमेटिकल मॉडल्स का इस्तेमाल करके शेयर बाजार में ट्रेडिंग करती है। ये कंपनी भारत में डेरिवेटिव्स मार्केट, खासकर बैंक निफ्टी और निफ्टी 50 इंडेक्स ऑप्शंस में बड़े पैमाने पर ट्रेड करती थी।

पिछले साल इसका रेवेन्यू 20.5 बिलियन डॉलर यानी, करीब 1.75 लाख करोड़ रुपए रहा था। इसके पांच ऑफर अमेरिका, यूरोप और एशिया में हैं। इसमें 3,000 से ज्यादा कर्मचारी काम करते हैं।

SEBI ने जेन स्ट्रीट के साथ JSI2 इनवेस्टमेंट्स प्राइवेट लिमिटेड, जेन स्ट्रीट सिंगापुर प्राइवेट लिमिटेड और जेन स्ट्रीट एशिया ट्रेडिंग लिमिटेड को शेयर मार्केट से बैन किया है।

सवाल 2: SEBI ने जेन स्ट्रीट पर क्या आरोप लगाए हैं?

जवाब: SEBI का कहना है कि जेन स्ट्रीट ने बैंक निफ्टी और निफ्टी 50 जैसे इंडेक्स की कीमतों को एक्सपायरी डे पर जानबूझकर प्रभावित किया। कंपनी ने दो मुख्य तरीकों का इस्तेमाल किया:

  • इंट्रा-डे इंडेक्स मैनिपुलेशन: सुबह जेन स्ट्रीट बड़ी मात्रा में बैंक निफ्टी के फ्यूचर्स और कैश मार्केट में शेयर खरीदती थी। इससे मार्केट ऊपर जाता था और पुट ऑप्शंस की कीमत घट जाती थी। उसी समय कंपनी ये सस्ते पुट ऑप्शंस खरीद लेती थी। पुट ऑप्शंस में इंडेक्स के गिरने पर मुनाफा मिलता है। दोपहर बाद ये उसी इंडेक्स के फ्यूचर्स को बड़े पैमाने पर बेच देती थी, जिससे इंडेक्स नीचे आ जाता था। इससे ऑप्शंस में फायदा होता था।
  • एक्सटेंडेड मार्किंग द क्लोज: एक्सपायरी के दिन ट्रेडिंग के आखिरी घंटों में जेन स्ट्रीट बड़ी मात्रा में खरीद-बिक्री करके इंडेक्स की क्लोजिंग को अपने फायदे के लिए प्रभावित करती थी। ये सब इतनी तेजी से होता था कि आम निवेशकों को भनक भी नहीं लगती थी।

सवाल 3: ये हेराफेरी कैसे की जाती थी?

जवाब: SEBI ने बताया कि 17 जनवरी 2024 की सुबह जेन स्ट्रीट ने पैच I (09:15:00 से 11:46:59 बजे) की बीच बैंक निफ्टी फ्यूचर्स और कैश सेगमेंट में 4,370 करोड़ रुपए की खरीदारी की। इससे बैंक निफ्टी इंडेक्स में तेजी आई और पुट ऑपशन्स की कीमत घट गई। अब जेन स्ट्रीट ने बैंक निफ्टी ऑप्शंस में 32,114.96 करोड़ रुपए की बेयरिश पोजिशन बनाई। उन्होंने सस्ते पुट ऑप्शंस खरीदे और महंगे कॉल ऑप्शंस बेचे।

दोपहर के बाद पैच।I (11:49 AM–15:30 PM) के बीच कंपनी ने पैच I में खरीदे गए बैंक निफ्टी के शेयरों और फ्यूचर्स में अपनी लगभग सारी नेट पोजिशन को बेच दिया। बिक्री इतनी आक्रामक थी कि इससे बैंक निफ्टी के शेयरों और इंडेक्स में गिरावट आई। जेन स्ट्रीट को इंट्रा-डे कैश और फ्यूचर्स मार्केट ट्रेडिंग में नुकसान हुआ।

लेकिन पुट ऑप्शंस की वैल्यू अब बढ़ चुकी थी। जेन स्ट्रीट ग्रुप अब बैंक निफ्टी इंडेक्स ऑप्शंस की बहुत बड़ी पोजिशंस (लॉन्ग पुट्स और शॉर्ट कॉल्स) से मुनाफा कमाया, जिसमें पैच I के दौरान बनाई गई पोजीशंस भी शामिल हैं। जेन ने कुछ पोजिशंस को बंद कर दिया और बाकी को मुनाफे के साथ एक्सपायर होने दिया। इंडेक्स ऑप्शंस में मुनाफा जेन स्ट्रीट के इंट्रा-डे कैश/फ्यूचर्स ट्रेडिंग में हुए नुकसान की भरपाई से कहीं ज्यादा था।

जेन स्ट्रीट ने ऑप्शंस में 735 करोड़ रुपए का मुनाफा कमाया, लेकिन कैश और फ्यूचर्स में 61.6 करोड़ रुपए का नुकसान हुआ। कुल मिलाकर, उस दिन कंपनी ने 673.4 करोड़ रुपए का शुद्ध मुनाफा कमा लिया। इस मैनिपुलेशन से बैंक निफ्टी की क्लोजिंग भी कमजोर रही।

सवाल 4: कैश मार्केट, फ्यूचर और ऑप्शन्स क्या है?

जवाब: कैश मार्केट में आप शेयरों को सीधे खरीदते या बेचते हैं, जैसे आप दुकान से सामान खरीदते हैं। इसमें आप जो शेयर खरीदते हैं, उनके लिए पूरी रकम तुरंत देनी होती है।

फ्यूचर: यह एक तरह का कॉन्ट्रैक्ट है, जिसमें आप वादा करते हैं कि भविष्य में किसी निश्चित तारीख पर कोई शेयर या इंडेक्स (जैसे बैंक निफ्टी) को एक तय कीमत पर खरीदेंगे या बेचेंगे।

यह कॉन्ट्रैक्ट एक निश्चित तारीख (एक्सपायरी) तक वैलिड होता है। इसमें आपको सौदे के समय पूरी रकम नहीं देनी पड़ती, सिर्फ मार्जिन (करीब 10-20%) देना होता है।

उदाहरण:

मान लीजिए, आप बैंक निफ्टी फ्यूचर्स का 1 कॉन्ट्रैक्ट खरीदते हैं, जो 48,000 पर ट्रेड कर रहा है। लॉट साइज अगर 15 हैं, तो इसकी नॉशनल वैल्यू: 48,000 × 15 = ₹7,20,000।

  • इसमें पूरी रकम नहीं देनी पड़ती, सिर्फ मार्जिन (करीब 10-20%) देना होता है, जैसे ₹1,00,000। अगर एक्सपायरी तक बैंक निफ्टी 49,000 पर पहुंचता है, तो आपका मुनाफा होगा: (49,000 – 48,000) × 15 = ₹15,000।
  • लेकिन अगर इंडेक्स गिरकर 47,000 हो जाए, तो आपको ₹15,000 का नुकसान होगा।

ऑप्शंस: ये भी एक डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट है, लेकिन इसमें आपको अधिकार मिलता है (वादा नहीं) कि आप भविष्य में किसी शेयर या इंडेक्स को एक तय कीमत (स्ट्राइक प्राइस) पर खरीद सकते हैं (कॉल ऑप्शन) या बेच सकते हैं (पुट ऑप्शन)। आप इस अधिकार का इस्तेमाल करें या न करें, ये आपकी मर्जी है।

उदाहरण:

मान लीजिए, बैंक निफ्टी 48,000 पर है, और आप एक पुट ऑप्शन खरीदते हैं जिसका स्ट्राइक प्राइस 47,500 है और प्रीमियम ₹200 प्रति लॉट है। लॉट साइज अगर 15 है तो प्रीमियम:

₹ 200 × 15 =। 3,000।

  • अगर एक्सपायरी पर बैंक निफ्टी 47,000 पर आता है, तो आपका पुट ऑप्शन मुनाफे में होगा:(47,500 – 47,000 – 200) × 15 = ₹4,500 (मुनाफा)।
  • लेकिन अगर बैंक निफ्टी 48,500 पर चला जाता है, तो आपका ऑप्शन बेकार हो जाएगा, और आप सिर्फ ₹3,000 (प्रीमियम) का नुकसान उठाएंगे।

सवाल 5: जेन स्ट्रीट ने कुल कितना मुनाफा कमाया?

जवाब: SEBI की जांच के मुताबिक, जनवरी 2023 से मार्च 2025 तक जेन स्ट्रीट ने कुल 43,290 करोड़ रुपए का मुनाफा ऑप्शंस ट्रेडिंग से कमाया।

हालांकि, इस दौरान कंपनी ने स्टॉक फ्यूचर्स में 7,208 करोड़, इंडेक्स फ्यूचर्स में 191 करोड़ और कैश मार्केट में 288 करोड़ रुपए का नुकसान भी उठाया।

कुल मिलाकर, कंपनी ने 36,502 करोड़ रुपए का शुद्ध मुनाफा कमाया, जिसमें से SEBI ने 4,843.57 करोड़ रुपए को “अवैध कमाई” माना और इसे जब्त करने का आदेश दिया।

सेबी ने कुल 21 मैनिपुलेटिव दिनों का पता लगाया है जिनके आधार पर 4,843.57 करोड़ रुपए को अवैध माना है।

सवाल 6: जेन स्ट्रीट ने किन नियमों का उल्लंघन किया?

जवाब: SEBI के अनुसार, जेन स्ट्रीट ने दो नियमों का उल्लंघन किया:

1. FPI नियमों का उल्लंघन:

विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (FPI) नियमों के तहत, विदेशी निवेशकों को इंट्रा-डे ट्रेडिंग (एक ही दिन में खरीद-बिक्री) करने की अनुमति नहीं है।

जेन स्ट्रीट ने अपनी भारतीय इकाइयों, JSI इनवेस्टमेंट्स प्राइवेट लिमिटेड और JSI2 इनवेस्टमेंट्स प्राइवेट लिमिटेड, का इस्तेमाल करके इन नियमों को “बायपास” किया।

ये भारतीय इकाइयां FPI के रूप में रजिस्टर्ड नहीं थीं, जिससे जेन स्ट्रीट ने इंट्रा-डे ट्रेडिंग की और नियमों की अनदेखी की।

2. प्रोहिबिशन ऑफ फ्रॉडुलेंट एंड अनफेयर ट्रेड प्रैक्टिसेज का उल्लंघन:

SEBI ने कहा कि जेन स्ट्रीट की ट्रेडिंग स्ट्रैटजी “प्रथम दृष्टया धोखाधड़ी और अनुचित” थीं। इन रणनीतियों ने बाजार की निष्पक्षता और पारदर्शिता को नुकसान पहुंचाया। उनकी ट्रेडिंग का कोई “आर्थिक तर्क” नहीं था, बल्कि यह केवल इंडेक्स की कीमतों को मैनिपुलेट करने के लिए थी।

सवाल 7: SEBI को इस हेराफेरी का पता कैसे चला?

जवाब: अप्रैल 2024 में कुछ मीडिया रिपोर्ट्स में जेन स्ट्रीट की ट्रेडिंग स्ट्रैटेजी पर सवाल उठे। इसके बाद SEBI ने NSE से जेन स्ट्रीट की ट्रेडिंग की जांच करने को कहा।

फरवरी 2025 में NSE ने जेन स्ट्रीट को एक चेतावनी पत्र भी जारी किया था, जिसमें उसे ऐसी ट्रेडिंग करने से मना किया गया था, लेकिन कंपनी ने इसे नजरअंदाज कर दिया।

सवाल 8: SEBI ने क्या कार्रवाई की?

जवाब: SEBI ने 3 जुलाई 2025 को एक 105 पेज का अंतरिम आदेश जारी किया, जिसमें:

  • जेन स्ट्रीट और उसकी सहायक कंपनियों को शेयर बाजार में ट्रेडिंग करने से रोक दिया गया।
  • जेन स्ट्रीट की 4,843.57 करोड़ रुपए की अवैध कमाई को जब्त करने का आदेश दिया है।
  • जेन स्ट्रीट के खातों से कोई डेबिट ट्रांजैक्शन बिना SEBI की अनुमति के नहीं होगा।

सवाल 9: इस हेराफेरी का छोटे निवेशकों पर क्या असर पड़ा?

जवाब: जेन स्ट्रीट की मैनिपुलेशन रणनीति ने इंडेक्स की कीमतों को कृत्रिम रूप से ऊपर-नीचे किया, जिससे रिटेल निवेशकों को गलत संकेत मिले। उदाहरण के लिए, 17 जनवरी 2024 को बैंक निफ्टी 48,125.10 से गिरकर 46,573.95 पर खुला, जिसे HDFC बैंक के खराब नतीजों से जोड़ा गया, लेकिन जेन स्ट्रीट की ट्रेडिंग ने भी इसमें भूमिका निभाई।

इससे रिटेल निवेशकों को गलत ट्रेडिंग फैसले लेने पड़े और कई बार नुकसान हुआ। SEBI ने इसे “बाजार की पारदर्शिता और निष्पक्षता” के खिलाफ बताया।

सवाल 10: जेन स्ट्रीट ने इन आरोपों का क्या जवाब दिया?

जवाब: जेन स्ट्रीट ने SEBI के आरोपों को खारिज किया है और कहा है कि वो सभी नियमों का पालन करती है। कंपनी ने कहा कि वो SEBI के साथ बातचीत करेगी और अपने पक्ष को रखेगी। SEBI ने कंपनी को 21 दिन का समय दिया है।

सवाल 11: इस कार्रवाई का भारतीय बाजार पर क्या असर पड़ेगा?

जवाब: जेन स्ट्रीट जैसी बड़ी ट्रेडिंग फर्म के बैन होने से शेयर बाजार में ट्रेडिंग वॉल्यूम पर असर पड़ सकता है। ये कार्रवाई विदेशी निवेशकों के लिए एक चेतावनी की तरह है।

सवाल 12: अब आगे क्या होगा?

जवाब: SEBI ने स्टॉक एक्सचेंजों को जेन स्ट्रीट की गतिविधियों पर नजर रखने को कहा है। अगर जांच में जेन स्ट्रीट दोषी पाई गई, तो और सख्त कार्रवाई हो सकती है। अगर वो निर्दोष साबित हुई, तो बैन हट सकता है और जब्त रकम वापस मिल सकती है।

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