भारतीय पूंजी को घरेलू निवेश की आवश्यकता क्यों है?

ए वर्तमान समय में भारत में नीति निर्माताओं के लिए केंद्रीय चुनौती वैश्विक व्यापार के दीर्घकालिक लाभों और वर्तमान अनिश्चितताओं से आबादी के बड़े हिस्से को होने वाले अल्पकालिक नुकसान के बीच संतुलन बनाना है, जो कम वेतन और बेरोजगारी के जोखिम में हैं। इससे निपटने के लिए केवल निजी पूंजी के हितों को समृद्ध करने के बजाय बड़े पैमाने पर जनता की जरूरतों को ध्यान में रखते हुए मौजूदा व्यवस्था में बदलाव की आवश्यकता है।

पूंजी का विकास

व्यक्तिगत मुनाफ़े और तेजी से संचय से परे हितों के व्यापक समूह को शामिल करके भारतीय पूंजी को इस बदलाव में महत्वपूर्ण भूमिका निभानी है। पूंजीवाद का इतिहास दिखाता है कि यह असंभव नहीं है क्योंकि पूंजीवाद पहले भी विकसित हो चुका है, और यदि इसे भविष्य में भी जारी रखना है, तो यह फिर से विकसित हो सकता है। चूंकि अभूतपूर्व टैरिफ लगाए जाने और वैश्विक व्यापार प्रणाली में आई विकृतियों के कारण अर्थव्यवस्था को अपने उत्पादों की बाहरी मांग के नकारात्मक झटके का खतरा है, इसलिए भारतीय पूंजी को खुद को फिर से मजबूत करने और उत्पन्न जोखिमों को कम करने के लिए सरकार के साथ मिलकर काम करने की जरूरत है।

ऐतिहासिक रूप से भारतीय पूंजी द्वारा प्रबंधित निजी व्यवसाय, अर्थव्यवस्था में अधिक सक्रिय भूमिका के साथ-साथ उदार कारोबारी माहौल के साथ-साथ बड़ी रियायतों और सब्सिडी की मांग करते रहे हैं। सरकारों को अक्सर ऐसे व्यवसायों को नियंत्रित करने और नियंत्रित करने के लिए कहा जाता है। इन निजी उद्यमों ने भारत के संरक्षित आर्थिक माहौल (उदारीकरण से पहले) का उपयोग आंतरिक नीतियों पर सवार होकर बढ़ने और संचय करने और संरक्षित घरेलू बाजारों से अलौकिक लाभ (सामान्य लाभ से अधिक) प्राप्त करने के लिए किया। नब्बे के दशक की शुरुआत में जब अर्थव्यवस्था खुली तो संचित अधिशेष ने उन्हें सीमा पार करने, कहीं और व्यवसाय खरीदने और वैश्विक संबंध बनाने का आत्मविश्वास दिया। यह घटना, हालांकि भारतीय व्यवसायों के बीच व्यापक नहीं है, इसने भारतीय पूंजी में गहराई पैदा की है, जिससे कुछ दिग्गज पैदा हुए हैं जो भारतीय उद्योग के विभिन्न महत्वपूर्ण क्षेत्रों को नियंत्रित करते हैं।

हालाँकि, चूँकि वैश्विक अर्थव्यवस्था अब अनिश्चितता के एक विस्तारित दौर में पहुँच गई है, इन व्यापारिक घरानों को अब सरकार के साथ मिलकर काम करना होगा और अर्थव्यवस्था की विकास गति को बनाए रखने के लिए सार्वजनिक हित के साथ जुड़ना होगा।

समकालीन वैश्विक अर्थव्यवस्था में बड़े पैमाने पर बाजारों के उद्भव और उसके बाद के विकास में तीन प्रमुख प्रक्रियाएं महत्वपूर्ण थीं। पहला, दिहाड़ी मजदूर वर्ग का निर्माण; दूसरा, औद्योगिक बड़े पैमाने पर उत्पादन के उत्पादकता बढ़ाने वाले प्रभाव; और तीसरा, व्यक्तिगत आय बढ़ने के साथ मांग की संरचना में बदलाव।

इन प्रक्रियाओं में मांग की वृद्धि एक महत्वपूर्ण लेकिन अपरिचित घटक है। यदि फर्मों को अतिरिक्त वस्तुओं और सेवाओं के उत्पादन से लाभ प्राप्त करना है तो उन्हें मांग के विस्तार की आवश्यकता है। अधिकांश मौजूदा व्यापक आर्थिक नीति ढाँचे केवल यह मानते हैं कि मांग आपूर्ति के प्रति निष्क्रिय रूप से प्रतिक्रिया करती है, इसलिए आपूर्ति का विस्तार ही विकास के लिए रुचिकर है।

वैश्वीकृत दुनिया में, मांग के दो घटक होते हैं, घरेलू और बाहरी। औद्योगीकरण के शुरुआती दृष्टिकोण घरेलू घटक पर केंद्रित थे और बाद में बाहरी पक्ष पर जोर दिया गया। वैश्विक अर्थव्यवस्था में मौजूदा अशांति के कारण बाहरी मांग में झटका लगा है और इसलिए निर्यात कुल मांग को प्रभावित कर रहा है और बाहरी मांग में कमजोरियों और उतार-चढ़ाव को प्रेरित कर रहा है। इस परिदृश्य में घरेलू बाजारों की ओर रुख करना, घरेलू मांग के स्तर को बढ़ाना और उसे पूरा करना एक व्यवहार्य विकल्प बना हुआ है।

घरेलू पूंजी का महत्व

भारत में, घरेलू पूंजी की तीन मार्गों से घरेलू मांग को प्रोत्साहित करने में महत्वपूर्ण भूमिका है।

भारतीय पूंजी की अधिक सक्रिय भागीदारी का पहला क्षेत्र आंतरिक निजी निवेश को बढ़ाना है। इंडिया इंक के रिकॉर्ड-उच्च मुनाफे पर होने के बावजूद, निवेश करने की इच्छा ऐसे मुनाफे के साथ तालमेल नहीं बिठा पाई है। कोविड के बाद की अवधि के दौरान, सार्वजनिक निवेश ने भारी उठापटक की। राजकोषीय नीति को प्रोत्साहन देने के लिए तैयार किया गया है, जबकि मौद्रिक नीति ऋण तक आसान पहुंच के साथ प्रतिक्रिया दे रही है। कर व्यवस्था के साथ-साथ अधिकांश नियामक आवश्यकताओं को सरल बनाया गया है। उत्पादन से जुड़े प्रोत्साहन जैसे कई लाभों के साथ-साथ बुनियादी ढांचे के विकास को उच्च प्राथमिकता दी गई है। इन सबका शुद्ध प्रभाव कारोबारी माहौल के संकेतकों पर प्रतिबिंबित होता है।

हालाँकि, सरकार के इन प्रयासों के बावजूद, पिछले कुछ वर्षों में निजी निवेश स्थिर रहा है। वित्त मंत्रालय ने अपनी जून की मासिक समीक्षा में कहा कि “धीमी ऋण वृद्धि और निजी निवेश की भूख आर्थिक गति में तेजी को रोक सकती है,” निजी क्षेत्र को कदम बढ़ाने की तत्काल आवश्यकता को रेखांकित करता है। जबकि निजी पूंजीगत व्यय कम रहा, सार्वजनिक पूंजीगत व्यय वित्त वर्ष 2010 में ₹3.4 लाख करोड़ से बढ़कर वित्त वर्ष 2015 में ₹10.2 लाख करोड़ हो गया, जो कि 25% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (सीएजीआर) है, जो बड़े पैमाने पर रेलवे, सड़क, राजमार्ग और संचार द्वारा संचालित है। दिलचस्प बात यह है कि सुस्त घरेलू निजी निवेश की अवधि के दौरान, भारत का बाहरी प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) प्रवाह पिछले पांच वर्षों में 12.6% की सीएजीआर के साथ तेज गति से बढ़ा है, जो वैश्विक औसत 3.9% से कहीं अधिक है। इससे पता चलता है कि भारतीय पूंजी अपनी घरेलू अर्थव्यवस्था की तुलना में विदेशी स्थानों का पता लगाने के लिए अधिक उत्सुक है। इसे उलटने का उपयुक्त समय आ गया है।

दूसरा जोर क्षेत्र यह सुनिश्चित करना है कि अर्थव्यवस्था में मध्यम वेतन वृद्धि हो। आर्थिक सर्वेक्षण 2024-25 ने कॉर्पोरेट मुनाफे में वृद्धि और वेतन वृद्धि में गिरावट की प्रवृत्ति को चिह्नित किया। 2023-24 में मुनाफा 15 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया, जबकि वेतन में वृद्धि स्थिर हो गई। इससे अर्थव्यवस्था में वितरण प्रभावित होता है और घरेलू मांग कम हो जाती है। रेटिंग एजेंसियों का अनुमान है कि वित्त वर्ष 2026 में वास्तविक वेतन वृद्धि घटकर 6.5% रह सकती है, जो वित्त वर्ष 2025 में 7% थी। मुद्रास्फीति कम होने पर वास्तविक मजदूरी तेजी से बढ़ने की उम्मीद है। हालाँकि, हमें इसके विपरीत साक्ष्य मिलते हैं जो वितरण की स्थिति खराब होने का संकेत देते हैं। औपचारिक क्षेत्रों में ठेकेदारी के प्रति बढ़ती प्रवृत्ति श्रमिकों की सामूहिक सौदेबाजी की शक्ति को खत्म कर रही है, जिससे विनिर्माण क्षेत्र में वेतन वृद्धि धीमी हो गई है।

प्राथमिकता कार्रवाई का तीसरा क्षेत्र अनुसंधान और विकास (आरएंडडी) में अधिक निवेश करना है। प्रवृत्ति कम और केवल त्वरित रिटर्न वाले क्षेत्रों में निवेश करने की रही है। इस प्रतिमान को बदलना होगा क्योंकि दीर्घकालिक उत्पादकता लाभ के लिए मौलिक अनुसंधान और विकास महत्वपूर्ण है। भारत में अनुसंधान एवं विकास पर सकल व्यय सकल घरेलू उत्पाद का 0.64% है, जो अपर्याप्त है और कई उन्नत अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में कम है। इसके अलावा, भारत में R&D फंडिंग मुख्य रूप से सरकार के माध्यम से होती है। अमेरिका, चीन, जापान और दक्षिण कोरिया में, निजी उद्यम नियमित रूप से कुल राष्ट्रीय अनुसंधान एवं विकास व्यय में 70% से अधिक का योगदान करते हैं। चीन में, R&D खर्च सकल घरेलू उत्पाद के 2.1% तक पहुंच गया है, जिसमें निजी क्षेत्र सरकार की फंडिंग का पूरक है, जबकि भारत में R&D का लगभग 36% ही निजी क्षेत्र द्वारा वित्त पोषित है। भारत में न केवल नवाचार में निजी क्षेत्र का निवेश कम है, बल्कि यह दवाओं और फार्मास्यूटिकल्स, सूचना प्रौद्योगिकी, परिवहन, रक्षा और जैव प्रौद्योगिकी जैसे क्षेत्रों में भी केंद्रित है।

आगे का रास्ता

अनिश्चित वैश्विक आर्थिक माहौल में सरकार और निजी क्षेत्र से एकीकृत प्रतिक्रिया की आवश्यकता है।

हालाँकि सरकार व्यवसायों के लिए अनुकूल वातावरण बनाने की सुविधा प्रदान कर रही है, लेकिन वर्तमान चुनौतियों से निपटने के लिए केवल वह प्रयास पर्याप्त नहीं है। भारतीय पूंजी द्वारा दीर्घकालिक राष्ट्रीय हित को लाभ अधिकतमीकरण से ऊपर एक उद्देश्य के रूप में संरक्षित करने की आवश्यकता है। अब भारतीय पूंजी के लिए अधिक सक्रिय रूप से कदम उठाने का समय आ गया है।

एम सुरेश बाबू मद्रास इंस्टीट्यूट ऑफ डेवलपमेंट स्टडीज के निदेशक हैं। व्यक्त किये गये विचार व्यक्तिगत हैं।

प्रकाशित – 08 अक्टूबर, 2025 08:30 पूर्वाह्न IST