सतर्क आशावाद: भारत और विकास पर

चालू वित्त वर्ष के लिए भारत के सितंबर-तिमाही के सकल घरेलू उत्पाद के आंकड़ों ने सभी अनुमानों को पीछे छोड़ दिया, जो 8.2% पर आ गया, जो कि Q1 FY26 में 7.8% से अधिक और एक साल पहले की अवधि से काफी ऊपर है। यह नीति निर्माताओं को क्षणभंगुर आश्वासन प्रदान करता है, अक्टूबर के व्यापार आंकड़ों के कुछ दिनों बाद 41.68 बिलियन डॉलर का ऐतिहासिक घाटा सामने आया, जो आंशिक रूप से सराफा आयात में तीन गुना वृद्धि से प्रेरित था – जो आर्थिक अनिश्चितता का संकेत है। विकास का नेतृत्व विनिर्माण (9.1%) और सेवाओं (9.2%) ने किया है, जो निजी खपत में सुधार से समर्थित है। निजी अंतिम उपभोग व्यय Q2 FY26 में 7.9% बढ़ गया, जबकि Q2 FY25 में 6.4% बढ़ गया, जबकि सरकारी खर्च में भी मामूली वृद्धि हुई। कुल मिलाकर, ये वैश्विक प्रतिकूल परिस्थितियों के बावजूद घरेलू गतिविधि में व्यापक वृद्धि का सुझाव देते हैं। फिर भी, बाहरी झटके का पूरा असर आने वाली तिमाहियों में सामने आ सकता है। अगस्त में अमेरिका का ‘दो-चरणीय’ टैरिफ, मध्य तिमाही में लागू हुआ। इन टैरिफ से पहले निर्यात ऑर्डरों की कुछ फ्रंट-लोडिंग से भी Q2 आउटपुट में वृद्धि हो सकती है। दूसरा सांख्यिकीय प्रभाव चल रहा है। अक्टूबर में खुदरा मुद्रास्फीति गिरकर 0.25% हो गई, जो वर्तमान सीपीआई श्रृंखला में सबसे कम है, जिससे जीडीपी डिफ्लेटर कथित तौर पर 1% से कम हो गया है। इतना कम डिफ्लेटर यांत्रिक रूप से नाममात्र के सापेक्ष वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद को बढ़ाता है; नाममात्र जीडीपी (8.7%) और वास्तविक जीडीपी (8.2%) के बीच का संकीर्ण अंतर इसे रेखांकित करता है। क्या मुद्रास्फीति बढ़नी चाहिए या इनपुट लागत बढ़नी चाहिए – अगर तेल की कीमतें बढ़ती हैं क्योंकि भारत रूसी कच्चे तेल से दूर हो जाता है – तो हेडलाइन जीडीपी वृद्धि धीमी हो सकती है। आरबीआई की आगामी मौद्रिक नीति समिति की बैठक में अनिश्चितता बढ़ गई है, क्योंकि कोई भी नीति दर मांग-पक्ष दबाव को आकार देगी।

सकल मूल्य वर्धित विश्लेषण से पता चलता है कि निर्माण में 7.2% की वृद्धि हुई है, और वित्तीय, रियल एस्टेट और पेशेवर सेवाओं के सेवा उप-खंड में 10.2% की वृद्धि हुई है – यह दर्शाता है कि पूंजी-गहन, बुनियादी ढांचे से जुड़े क्षेत्र इस गति के केंद्र में रहे हैं। मासिक औद्योगिक संकेतक इस पैटर्न को सुदृढ़ करते हैं: आईआईपी सितंबर में 4% बढ़ी, जिसमें स्टील (14.1%) और सीमेंट (5.3%) जैसी मुख्य पूंजी-गहन श्रेणियों में मजबूत वृद्धि दर्ज की गई। यह इस साल आरबीआई की तीन रेपो-रेट कटौती के प्रभाव के अनुरूप है, जिसने जून में नीति दर को घटाकर 5.5% कर दिया और इससे निवेश गतिविधि को समर्थन मिल सकता है। महत्वपूर्ण बात यह है कि विकास की संरचना विषम बनी हुई है। तिमाही का विस्तार पूंजी-सघन और उच्च-कौशल वाले क्षेत्रों – बैंकिंग और प्रौद्योगिकी – द्वारा संचालित हुआ है, जबकि उच्च-रोज़गार, श्रम-अवशोषित क्षेत्र लगातार पिछड़ रहे हैं। पिछले छह महीनों के आईआईपी डेटा भी कमजोर ग्रामीण खपत की ओर इशारा करते हैं। इसलिए, सतर्क आशावाद का कारण है। लेकिन सितंबर-तिमाही की वृद्धि दर बेहतर भुगतान वाले औपचारिक क्षेत्रों में केंद्रित दिखाई देती है, यहां तक ​​​​कि कम आय, निर्यात-लिंक्ड, श्रम-गहन क्षेत्रों में भी संघर्ष होता है। सितंबर और अक्टूबर के व्यापार डेटा में पहले से ही चेतावनी के संकेत दिख रहे हैं, इसलिए यह निष्कर्ष निकालना जल्दबाजी होगी कि विकास की यह गति बरकरार रह सकती है।